100
120
140
160
180
200
220
PIB Mondial Emission de Co2
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 2015 2016 2017 2018 2019
MSCI Indice Monde - Construction verte
MSCI Indice Monde
100
600
1100
1600
2100
100
150
200
250
300
350 Monde OCDE Chine - droite
PIB mondial et émission de dioxyde de carbone Base 100 en 1991
Performances globales Base 1000 en 2009
Émission de dioxyde de carbone Base 100 en 1965
Émission et croissance : rappelons la liaison dangereuse Le défi climatique est illustré par la hausse tendancielle des émissions des gaz à effet de serre et du PIB mondial. La corrélation depuis 1991 est très forte (R² = 0,95) avec une accélération des émissions liées à l industrialisation des pays émergents et leur participation dans le circuit de libre-échange mondial. Forcément, les émissions par unité de PIB sont, en ce sens, très inégalitaires, en liaison avec les systèmes productifs inhérents aux économies. Aussi, la mise en place des stratégies d économie de gaz à effet de serre ne peut être uniformément répartie dans le monde. Pour preuve, les traditionnelles analyses coûts-bénéfices ont montré leurs limites, car les bénéfices liés à la transition apparaissent globaux et lointains alors que les coûts sont locaux et immédiats3. Les conclusions réitérées du rapport spécial d évaluation du Groupe d experts intergouvernemental sur l évolution du climat (Giec) ont permis une prise de conscience, notamment sur le fait que l effort pour la transition climatique doit être collectif, systémique et à fort impact.
Performances financières du comportement écologique vertueux Les travaux sur l investissement (socialement) responsable se multiplient notamment pour démontrer que l engagement ne rime pas systématiquement avec moindres rendements, au contraire4. À titre d exemple, et parce que les actifs immobiliers sont responsables pour plus d un tiers des émissions de gaz à effet de serre5, l indice des performances globales MSCI monde associé aux constructions vertes a fait mieux que son homologue : 16,7 % de rendements p.a depuis
3- Les problématiques de « passager clandestin », soit ne rien faire, en espérant profiter des efforts des autres, sont bien connues et expliquent des mesures plus globales. Les expériences passées quant à la réduction sur les marchés domestiques ont aussi montré leurs limites, via le déplacement de la production vers des pays moins regardant, qui en fait conduit à une redistribution de la production et des richesses. Idem quand hausse du prix domestique sur les énergies fossiles, baisse des cours des énergies, mais hausse de la demande des pays moins vertueux ce qui explique que le phénomène des « fuites de carbone » a pour effet de réduire le bénéfice climatique net des efforts consentis.
4- Becchetti L., Ciciretti R., Dalo A., et Herzel S., (2015), Socially responsible and conventional investment funds: performance comparison and the global financial crisis, Applied Economics.
5- Selon les différents rapports d institutions spécialisées, les émissions émanant des actifs immobiliers doubleraient d ici 2050, notamment en raison des nouvelles constructions. La construction verte est donc fondamentale, et la décarbonation du stock existant également !
« L effort pour la transition climatique doit être collectif, systémique et à fort impact »
2009 contre 12,2 % p.a pour l indice global. Même si l indice MSCI construction verte est plus volatile, car le secteur de la construction est plus cyclique, les ratios de Sharpe sont identiques.
Investissement responsable dans le monde : un grand pas pour l humanité à venir Au printemps dernier, The Global Sustainable Investment Alliance (GSIA) publiait son rapport annuel sur l investissement responsable tel qu observé en 2018. L étude porte sur un périmètre de cinq régions, dont les États-Unis, le Canada, l Europe, l Australie (avec la Nouvelle-Zélande) et le Japon6. Pour la bonne nouvelle, l investissement responsable continue de progresser en liaison avec la prise de conscience des grands enjeux de société, dont la transition climatique. Cet investissement représentait près de 31 trillions de dollars contre moins de 14 trillions de dollars en 2012. Certes, ce montant est encore marginal comparativement au montant global des actifs sous gestion, mais comme dit l adage « les petits ruisseaux font les grandes rivières ».
6- Pour chacune des régions, les membres participants sont Eurosif pour l Europe (les marchés couverts par l enquête sont l Allemagne, l Autriche, la Belgique, le Danemark, l Espagne, la France, L Italie, la Norvège, les Pays-Bas, le Royaume-Uni, la Suède et la Suisse, soit une couverture estimée à 79 %), US SIF pour les États-Unis, JSIF pour le Japon, RIA Canada, RIAA pour l Australie et la Nouvelle-Zélande.
L ESSENTIEL DE L IMMOBILIER / GRAND ANGLE
Mai 2020 #165 Magazine Business Immo | 36
Sources : Banque Mondiale et SLAM
Sources : MSCI et SLAM